De lage rente op liquiditeiten en obligatieleningen dwingt beleggers die zoeken naar inkomen uit beleggingen, naar andere bronnen te kijken. Dividend lijkt een aantrekkelijk alternatief.

Door onder andere de slechte prestaties van een groot aantal pensioenfondsen neemt de kans toe dat de particulier straks zelf voor aanvulling op zijn pensioen moet zorgen. Door de lage rente is het genereren van substantieel inkomen uit liquiditeiten en obligaties echter lastig. Het aanvullen van inkomen met uitkeringen uit dividend kan dan een optie zijn.
Zoals bekend was dividend lange tijd niet echt populair bij beleggers. Zij waren ervan overtuigd dat ondernemingen meer waarde konden creëren door kapitaal in te houden en te investeren. In de praktijk bleek die visie niet altijd houdbaar en eisten beleggers het uitkeren van reserves in de vorm van dividend. Diverse beleggingsfondsen beleggen inmiddels in ondernemingen met een hoog dividendrendement. Vaak voorzien deze fondsen in een dividenduitkering per kwartaal, waarmee wordt voldaan aan de wensen van beleggers die de uitkeringen als (pensioen)inkomen gebruiken.

Bijkomend voordeel is het opwaarts potentieel van dividend. Waar vastrentende waarden een vast rendement uitkeren, kan de belegger in aandelen profiteren van de groei van dividend en zo extra rendement creëren. Maar er is meer goed nieuws. Zo kan een beleggingsstijl die is gebaseerd op het selecteren van bedrijven die een bovengemiddeld dividend uitkeren, spreidingsvoordeel opleveren. De correlatie tussen de markt en een beleggingsportefeuille met ondernemingen die een hoog dividend uitkeren is laag, zo blijkt uit onderzoek van Standard & Poor’s. De laatste laat gemiddeld een lagere volatiliteit zien dan de markt als geheel. Het gaat hier om een selectie van bedrijven uit veelal stabielere sectoren die een relatief voorspelbare winst laten zien. Dat maakt dat ze (blijvend) dividend kunnen uitkeren.

Lange termijn
In het meest recente gerenommeerde Global Investment Returns Yearbook, een uitgave van London Business School en Credit Suisse, wordt het belang van dividend uitvoerig toegelicht. De onderzoekers kijken traditioneel lang terug om de huidige ontwikkelingen in perspectief te plaatsen. Zo laat het onderzoek zien welk effect dividend heeft op het rendement van de portefeuille. Gemeten vanaf 1900 tot eind 2010 is een geïnvesteerde dollar in een portefeuille met Amerikaanse aandelen aangegroeid tot 217 dollar. Een rendement van 5 procent gemiddeld per jaar. Wordt het dividend geherinvesteerd, dan is diezelfde dollar in 2010 maar liefst 21.766 dollar waard. Dit resulteert in een jaarlijks rendement van 9,4 procent. Hoe langer de beleggingshorizon, hoe belangrijker inkomen uit dividend is, concluderen de onderzoekers van de London Business School. Tegelijk laat het onderzoek zien hoe belangrijk een weloverwogen beleid van onttrekkingen is. Wie alle uitgekeerde dividenden onttrekt en deze niet herinvesteert, slacht immers de gans met de gouden eieren. Dit vraagt om een gedegen opnameplan.

Selectie
Dividend is niet alleen aantrekkelijk als bron van inkomen. Als bij de selectie in de portefeuille rekening wordt gehouden met het dividendbeleid van de onderneming, heeft dit volgens de onderzoekers ook een positieve invloed op het rendement. Het onderzoek van vermogensbeheerders Robert Arnott en Clifford Asness, waaruit blijkt dat de mate waarin dividend wordt uitgekeerd, voorspellende waarde heeft voor de toekomstige winstgroei, is nog steeds actueel. En aan het eind van de jaren negentig hadden Doron Nissim en Amir Ziv, hoogleraren aan Colombia Business School, al gevonden dat bedrijven die het dividend verhogen, nog jaren daarna hogere winsten laten zien.
Voor beleggers die het inkomen uit dividend voor het levensonderhoud gebruiken, is het ten slotte ook goed om te weten dat dividenduitkeringen minder volatiel zijn dan aandelenrendementen. Dat heeft meer met emotie te maken dan met rationaliteit te maken, maar beleggers kunnen er wel van profiteren. Bedrijven zijn huiverig om het dividend te verlagen. Beleggers interpreteren dit immers als signaal dat er problemen zijn. Liever dan te snijden in het dividend nemen ze andere maatregelen.