In een ver verleden was fondsbeleggen gebaseerd op een landenverdeling. Toen de globalisering doorzette, volgde de focus op sectoren. Sommige fondsaanbieders – waaronder Robeco – gingen daarna nog een stapje verder door aan de hand van thema’s te beleggen. MarketMinds vroeg naar de bevindingen.

Zo’n twee jaar geleden besloot Robeco de sectorbenadering te vervangen door een thema-insteek. De gedachte hierachter was simpel: door te bepalen welke veranderingen een grote invloed op het leven van mensen wereldwijd zullen hebben en te investeren in bedrijven die daarvan profiteren, kan een beter rendement worden behaald. Robeco onderscheidt drie belangrijke wereldwijde ontwikkelingen: schaarste van natuurlijke hulpbronnen, demografische veranderingen en duurzaamheid (zie kader).

Elke van deze trends zal de komende decennia grote invloed hebben op onder andere de wereldwijde bestedingen van consumenten en overheden. Daar kunnen beleggers van profiteren. En na een eerste gewenningsperiode doen ze dat ook, legt Investment Specialist Equities Corné Zandbergen uit. “Klanten waren jarenlang gewend aan de sectorbenadering en moesten wat meer moeite doen om het idee achter de belegging te begrijpen.”

De overgang naar de themabenadering bij Robeco zorgde niet alleen voor een toestroom van nieuw geld van beleggers, ook de beleggingsresultaten zijn goed. De fondsen deden het sinds de oprichting beter dan de MSCI World-index, die als referentie wordt gebruikt.

Keurslijf
De beperkingen die de sectorbenadering de beheerders van Robeco oplegde, waren een van de belangrijkste redenen om afscheid te nemen. De prospectus van de fondsen dwong hen binnen de sector te beleggen, ook als ze in andere sectoren uiterst aantrekkelijke beleggingen zagen. Zandbergen legt uit dat door de themabenadering over de sectoren heen kan worden gekeken. “Door het grotere universum kunnen zo meer beleggingskansen worden benut.”

Zandbergen noemt als voorbeeld het Robeco Infrastructure Equities Fonds. “De meeste fondsen die zich op de infrastructuur richten, beleggen bijvoorbeeld in energie- en telecombedrijven, de beheerders van de infrastructuur. Het Robeco Infrastructure Equities fonds belegt daarentegen in bedrijven die profiteren van de wereldwijde bouw en het ontwerp van infrastructuur, zoals producenten van pijpleidingen, spoorwegen en hoogspanningskabels.”

Een ander voorbeeld is het Robeco Global Consumer Trends Equities fonds, dat profiteert van de toenemende welvaart bij consumenten in onder andere opkomende markten. In dit fonds werden het bestaande IT-fonds en het Consumer Staples Fund opgenomen. Zandbergen: “De thema-aanpak zorgde ervoor dat ook kan worden belegd in aandelen als Apple en smartphone producent HTC, die profiteren van de groei van de opkomende markten. Het zijn aandelen die eerder voor de beheerder van het Consumer Staples Fund niet binnen bereik waren, omdat ze zijn opgenomen in de IT-sector.

Aanpassing thema’s
Flexibiliteit is belangrijk. Zo is de keuze voor de thema’s niet in beton gegoten. De thema’s die uit de langetermijntrends worden gedestilleerd, worden regelmatig getoetst en zo nodig aangepast. Zandbergen legt uit dat tot nu slechts af en toe verandering nodig is. “Een van de thema’s die voortkomen uit de demografische trend, is de toenemende vrije tijd van consumenten. Daar leken onder andere aanbieders van cruises van te profiteren. Bij nadere bestudering bleken deze ondernemingen echter uiterst gevoelig voor schommelingen in de olieprijs. Dit thema werd recent vervangen door het thema sterke merken. Luxe merken als Louis Vuitton van LVMH worden gewaardeerd door consumenten, met name in opkomende markten.”

Zandbergen geeft aan, dat deze merken door hun grote aantrekkelijkheid voor de consument beschikken over pricing power; de kracht om hoge prijzen te kunnen vragen. De winstmarges zijn daarom ook beter. “Een thema dat bovendien goed aansluit bij de huidige conjunctuur. Een van de grootste voordelen van de themabenadering is de flexibiliteit om hierop in te spelen.”