Voormalig Bundesbank Vorstandvorsitzender Axel Weber heeft gezegd dat Europa moet overwegen alle Griekse schuld te garanderen omdat de enige andere logische oplossing een "messy default" zal zijn met verstrekkende gevolgen voor de financiële wereld. 

Zolang het Griekse probleem nog niet definitief/voorlopig is opgelost, is het lastig voor beleggers om naar andere beleggingen te kijken dan naar papier met een laag risico, want niemand wil nou net voor de dag dat het fout ging, zijn nek hebben uitgestoken. Naarmate de tijd verstrijkt, zal dat effect wel wat afnemen, maar een faillissement van Griekenland vormt geen hausse-motief.

Doorrollen
Ondertussen heeft de Franse bankiersvereniging kenbaar gemaakt dat Franse banken bereid zouden zijn om ca. 70% van de Griekse obligaties die de komende 3 jaar aflosbaar zijn, door te rollen naar langere looptijden, waarbij gedacht wordt aan 50% in 30-jaars papier en 20% in een fonds met hoge kwaliteit, whatever that mat be.

Engelse haircut
Ook in Engeland wordt achter de schermen gewerkt aan een oplossing waarbij banken meewerken aan een haircut. Voor zover bekend hebben Engelse banken ca. EUR 3 mrd aan Griekse obligaties op de boeken. In verhouding tot de Franse en de Duitse banken is dat maar klein. David Cameron heeft toegezegd dat de belastingbetaler niet mee zal betalen, dus het wordt nog een lastige wandeling over de hete kolen, maar het lijkt erop dat de banken in z'n algemeenheid bereid zijn om een deel van de probleemleningen om te zetten in cool wet bonds.

Meer kapitaal nodig
Naast Griekenland is er nog een thema dat het nieuws domineert en dat is dat als banken min of meer dezelfde omvang willen behouden dat er meer kapitaal nodig is. De BIS maakte zaterdag bekend dat de 30 grootste (systeem)banken ter wereld nog eens tot 2,5% extra kapitaal nodig hebben. Afhankelijk van de bank in kwestie gaat het om 1-2,5%. De namen die specifiek worden genoemd, zijn Unicredit en Deutsche. Hugo Banzinger is de CRO (Chief Risk Officer) van Deutsche. Hij zegt ervan overtuigd te zijn dat Deutsche aan de nieuwe Basel III-voorschriften kan voldoen en Andrea Morawski van Unicredit laat weten dat het kapitaal met nog eens 2% extra kan worden verhoogd door winstinhouding; goed voor obligaties, slecht voor aandelen.

Bron: SNS Securities