Nadat we het over Griekenland, Griekenland en Griekenland hebben gehad is er ook nog ruimte voor wat ander nieuws. Hoewel de verwachting is dat Papandreou vandaag de steun van het parlement krijgt, moeten en nog een paar hordes worden genomen voordat de Griekse problemen voor een paar jaar zijn opgelost. Zolang onduidelijk is wat er in Griekenland gaat gebeuren wil de markt eigenlijk geen nieuwe (vermeende) ricico's op de boeken nemen. 

Het licht is uit en de spots staan op Griekenland. Iets mag nu wel relatief goedkoop lijken maar als het fout gaat met Griekenland dan moet de hele markt opnieuw worden geijkt, vooral ook omdat de kans is toegenomen dat er een beroep op senior bondholders wordt gedaan om mee te doen in een herstructurering. Dit laatste is vooral de wens van Duitsland en van Nederland en staat electoraal erg goed maar in de praktijk gaat het voornamelijk om banken die toch al door de overheden worden gesteund; vestzak, broekzak. Overigens zegt S&P in een artikel in Die Welt nu al dat een Griekse "debt restructuring" gezien kan worden als een "default" met alle gevolgen van dien voor de CDS-markt. Juristen zullen het nog drukker gaan krijgen.

Watch negative
Fitch waarschuwt dat Amerika haar AAA rating gaat/kan kwijtraken als voor 2 augustus het kredietplafond niet wordt verhoogd. Want in een dergelijk geval zal "watch negative" worden ingevoerd, doorgaans een opmaat tot downgrading. Als het niet om schrikbarend grote bedragen zou gaan is het eigenlijk wel grappig dat een kredietbeoordeelaar zegt dat de kwaliteit van de schuld achteruit gaat als het volume van de schuld niet toeneemt. Meer lenen is goed...
Dat doet een beetje denken aan Engelse kennissen die hun portemonnee met creditcards gingen saneren en er een aantal hadden doorgeknipt en afgelost. Hierdoor verlaagden de overgebleven twee creditcardbedrijven de kredietlimiet want het ene gat kon nu niet meer met het andere worden gestopt, zo was de redenering.

Slecht papier
In Amerika zijn Federale toezichthouders bezig met de inleidende schermutselingen om RBOS en JP Morgan voor het gerecht te slepen vanwege de verkoop van meer dan $ 3 mrd aan hypotheekpapier dat deze banken hebben verkocht aan 5 grote credit unions, terwijl men zou moeten hebben weten (wist is misschien beter maar bewijs dat maar eens) dat dit papier het slecht zou doen. Inmiddels zijn er twee proefzaken bij de rechtbank in Kansas gedeponeerd. We kunnen ons niet aan de indruk onttrekken dat vergelijkbare praktijken ook bij andere investment banks hebben plaatsgevonden en daarom is het van belang hoe deze rechtszaak zich ontwikkelt. Ons maakt het juridisch gezien verder niet uit want zoals de meeste van onze lezers weten waren wij niet gecharmeerd van de reuk die van dit soort papier afkwam en hebben ons in de primaire markt dan ook verre gehouden van de feeding frenzy.  Niet dat we in het algemeen zonder zonden zijn, maar in dit specifieke geval kunnen we het ons veroorloven ook een steen te gooien.

Bron:SNS Securities