Bill Gross, Mr Big bij Pimco, heeft al te kennen gegeven geen Amerikaanse Treasuries meer in de portefeuille te hebben. In zijn laatste Investment Outlook zegt hij dat Amerika waarschijnlijk in gebreke zal blijven (default) bij de terugbetaling van de opgebouwde schuld. 

U zou zeggen dat dan de AAA-rating van Amerika wel eens in het geding zou kunnen zijn, maar aangezien Guantanamo Bay ondanks eerdere harde toezeggingen gewoon open blijft, zijn er niet veel analisten die het op hun geweten zouden willen hebben de rating van Amerika openlijk in twijfel te trekken. Niet iedereen ziet er goed uit in een oranje overall namelijk. Nu zegt Bill er wel bij, dat Amerika niet op de gewone manier in gebreke zal blijven, maar door inflatie, geleidelijke devaluatie en negatieve reële rente.

75 Teradollar
Volgens de laatste berekeningen heeft Amerika, in hedendaagse dollars gerekend, 75 Teradollar aan toezeggingen (medicare, social security, pensioenen etc.) gedaan die niet gedekt zijn. 75 Teradollar is dus 75.000 miljard en dat zijn een heleboel centjes. Nu is Bill er performancetechnisch bij gebaat dat de rente op US-Treasuries stijgt, want hij is in principe short tegen de index. Alles wat hij zegt kan worden gezien als l*llen naar de eigen positie, maar dat zou veel te kort door de bocht zijn. Natuurlijk heeft hij gelijk, het is alleen de vraag wanneer de markt ook tot die conclusie komt.

Stresstest Ierse banken
Vandaag wordt bekend gemaakt hoe de stresstest van Ierse banken is verlopen. Nationalisatie van banken/het hele banksysteem is een serieuze optie geworden, nu de ECB zo sterk aandringt dat de Ierse regering de herkapitalisering voortvarend ter hand neemt. Het lijkt er vooralsnog niet op, dat er in de markt voldoende beleggers te vinden zijn die vers kapitaal aan Ierse banken willen geven. Dus kan Ierland dat beter zelf doen en het geld lenen van Effie of straks bij ESM. Via een omweg betaalt Europa dan flink mee zonder daar overigens de bijbehorende risicopremie voor te ontvangen. Weinig upside en veel downside zou je zeggen, maar als het fout gaat en ESM eerst wordt uitbetaald en pas daarna Bank A en pensioenfonds B, dan is er toch weer geld overgeheveld van de (semi)private naar de publieke sector. Het is nog helemaal niet zover en misschien loopt het allemaal met een sisser af, maar tot pakweg 2020 zullen we nog wel een paar keer zien dat er bij het balansen blijkt dat er geld of goederen verdwenen zijn.

Grotere schaal
Juergen Stark laat weten dat de schaal van financiële hulp die landen kunnen krijgen, veel groter is dan wanneer we niet één valuta met elkaar deelden. Die deur was al opengezet toen Maastricht werd getekend, maar goed. Op geluiden dat de.0,25% renteverhoging van volgende week door de ECB slecht is voor deze (perifere) landen, laat hij weten dat de ECB een one size fits all-politiek bedrijft, hetgeen uiteindelijk alleen maar goed is voor alle aangesloten landen.

'Just part of the credit cycle'
JP Morgan's hoogste baas, Jamie Dimon, sluit zich ook aan bij de groeiende groep beleggers die zich zorgen maken over de financiële situatie van Municipalities. Zijn tekst is "I wouldn't panic about what I'm about to say, but you're going to see some municipalities not make it. I don't think it's going to shatter Amerika, I just think it is part of the credit cycle." JP Morgan is nummer 2 bank in Amerika als we naar balanstotaal kijken, dus wat de mening aan de top van deze kolos is, kan wel degelijk van belang zijn. Toen er werd doorgevraagd over zijn raming van het aantal municipalities waar hij rekening houdt met problemen, gaf hij aan dat het er misschien wel 100 zijn, maar dat dit niet veel is op een totaal van 14.000.  Wie in het veen zit, kijkt niet op een turfje. JP heeft iets minder dan $10 mrd in municipal bonds, waarvan een kwart in locale overheden en 22% in scholen en aanverwante zaken. Het overige zit dan in locale vliegvelden, water, riolering etc.

Bron: SNS Securities